经过4个月的紧张申报筹备，天津东疆基金管理有限公司（下称“天津东疆基金”）近期正式完成备案。该基金将重点解决融资租赁行业的一大痛点：ABS夹层销售难题。

这些年，租赁行业备受融资困扰，在银行信贷收紧、发债成本上升背景下，很多融资租赁公司寄希望于发行ABS产品，以资产存量置换融资增量，补充资本金。

不过，现实是残酷的，且不说很多融资租赁公司的ABS产品发不出去，即便发行了也只是第一步，如何吸引更多投资者认购才是关键。尤其是优先级之外夹层、劣后产品的销售难题一直都存在。为了让发行成功率更高，发起机构自行认购劣后产品十分常见，但话说回来，如果连夹层部分也要自持的话，这单资产证券化产品就彻底失败了。

现在，天津东疆基金来了，将重点投向融资租赁企业的ABS夹层产品。这对租赁公司来说，可谓一场及时雨。

工商数据显示，天津东疆基金注册资本金1000万元，主要从事私募基金管理服务。该基金的股东来自天津东疆投资控股有限公司、上海华鑫股份有限公司、华鑫证券投资有限公司和融资租赁三十人论坛（天津）研究院，分别认缴出资额490万、260万、200万和50万元。

尽管注册资本金不高，但东疆方面拟通过部分政府出资撬动更多社会资本。“这只基金主要投向融资租赁企业ABS的夹层，目的是充分发挥政府资金的引导和撬动作用，鼓励租赁企业走资产证券化的道路。”天津东疆基金公司董事长提晓慰说，基金公司的合作伙伴之一华鑫证券，拟以自有资金，与东疆方面保持同比例的投资步调，投向东疆辖内融资租赁企业的相关夹层业务。

在这一合作中，华鑫证券不仅为基金管理公司提供产品、风控把关，还将作为ABS等资产证券化产品的发行人承担更多证券服务。

“2019年我们会有多支产品，预计支持的融资租赁企业ABS发行总规模100亿元左右，其中基金的夹层投放规模在10亿元以内。”作为天津东疆基金的GP（管理机构），华鑫证券有关负责人告诉新金融记者，最近我们在跟银行、保险等金融机构接洽，将引入更多LP投资者。

由于私募投资基金的股东人数最高不能超过200人，为便于管理，天津东疆基金计划前期以金融机构投资者为主，后期将引入持有中长期资金的其他机构投资者。

“预计引入五位机构投资人，如果超过5个就会再设立一个产品。”前述华鑫证券相关负责人透露，目前基金每期产品的封闭期计划不超过5年，同时每半年或一年设定开放期，允许投资者在二级市场进行交易、转让。

经采访发现，尽管该基金刚备案不久，但东疆对ABS夹层的投资已有尝试，只是交易结构有所不同。“之前依托东疆投资控股平台设立的资管计划，已有远东宏信的一期和四期ABS夹层产品获得2亿元的资金支持，帮助缓解企业流动性压力。”知情人士说，随着天津东疆基金启动运行，未来更多的ABS夹层产品将纳入基金投资池。

目前天津东疆基金正处于项目筛查阶段，通过对天津辖内融资租赁公司的走访考察，以制定相应的投资白名单。据悉，该基金将重点投资AA级以上的ABS夹层，同时拟优先考虑国有资本、上市公司等股东背景的融资租赁公司。这也意味着，能够获得天津东疆基金支持的融资租赁企业会以中大型融资租赁公司为主。

Wind数据显示，2018年全国融资租赁企业共发行企业ABS项目102只，发行金额达1187.94亿元，而金融租赁公司只落地一单ABS项目，发行规模18.51亿元；与此同时，租赁ABS加权平均利率为6.03%。可见，受监管和融资压力双重影响，更多的融资租赁公司蜂拥进入ABS市场，但金融租赁显然比商业融资租赁拥有更多低成本的募资通道，比如进入银行间同业拆借市场、发行金融债等。

所以总体上看，商租所面临的融资压力比金租更大。如此看来，未来天津东疆基金将主要帮助解决更多商租ABS的夹层销售问题。

前述华鑫证券有关负责人透露，天津东疆基金已经和多家融资租赁公司进行接洽，企业需求很大。今年4月，基金公司还将与平安租赁、国控租赁、招商局租赁等融资租赁公司签订战略合作协议，开展含ABS夹层投资在内的全方位合作。